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スティールは明星の発行済み株式の２３．１％を保有する筆頭株主。平成１５年末から株式の買い増しを続けてきた。
スティールが２７日朝に公表した公開買い付け公告や関係者らによると、スティールは今年初めごろから、明星に対し経営陣による企業買収（ＭＢＯ）を提案してきたが、明星が拒否したため、ＴＯＢに踏み切ったという。
スティールは明星の普通株式を１株７００円で買い付ける。この価格は、明星の２６日までの１カ月間の終値平均（６１１円）を約１４．６％上回る水準。ＴＯＢ期間は２７日から１１月２７日までで、発行済み株式の全株取得を目指す。応募株式が予定株式に満たなくても、応募株式を買い取る予定。全株取得に必要な資金は約２３０億円。
今回の事態は明星としては２度目の災難となりそうだ。一昨年に村上ファンドが大株主として急浮上し、スティール同様にＭＢＯを迫った経緯がある。この際、明星は大幅増配で対処し、村上ファンドはその後、持ち株を全株処分し、撤退した。
「スティールは全株取得後も経営陣を変えないとしているが、上場廃止となった後に、同業他社へ転売するのか、企業価値を向上させて再上場させるのか。ファンドは利益を上げるのが仕事だから何でもやってきそうだ」（アナリスト）
王子製紙が北越製紙に仕掛けたＴＯＢでは、三菱商事など第三者が登場し、事実上、成功しなかった。明星にも三菱商事と三菱商事系の菱食が株主として名を連ねているが、果たしてどう動くか。成否の行方には不透明感も漂っている。
■スティール・パートナーズ・ジャパン・ストラテジック・ファンド 資金源は米国の富裕層や機関投資家とみられ、平成１２年ごろから日本株に投資を開始。１５年に金属工作用油剤大手のユシロと毛織物染色加工大手のソトーに敵対的ＴＯＢを仕掛け、一躍、名を知られるようになった。スティールは株価純資産倍率（ＰＢＲ）が１倍程度の割安銘柄を格好の投資対象とし、現在、アデランス（保有比率２４．５％）▽サッポロビールホールディングス（１８．５９）▽江崎グリコ（１３．４５％）▽シチズン時計（９．２０％）などの株式を保有している。
ZAKZAK 2006/10/27